乳業(yè)龍頭伊利股份發(fā)布2020年一季度報。報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營收 205.44 億元，歸母凈利潤 11.43 億元。在疫情影響持續(xù)，A股超四成公司虧損的當下，面對這樣的一季報，投資者們更應該理性看待，而不是被瑣碎的市場解讀左右了想法，被洗去了手中珍貴的籌碼。

新冠疫情對經(jīng)濟的影響是全面的，各行各業(yè)都受到了或大或小的沖擊。在A股上市乳企一季報業(yè)績普遍由盈轉虧的背景下來看，伊利股份的當期業(yè)績表現(xiàn)不負行業(yè)龍頭之名。更重要的是，經(jīng)歷此次疫情，乳制品行業(yè)的集中度有望進一步提高，作為行業(yè)龍頭，伊利股份更快速的實現(xiàn)復工復產(chǎn)，恢復能力強勁，優(yōu)勢進一步加強，且未來仍然具備巨大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

橫向看：優(yōu)勢進一步加強

此次新冠疫情是影響伊利一季度業(yè)績最大的因素，特別是春節(jié)長假和二月份影響尤其大。據(jù)太平洋證券渠道調(diào)研數(shù)據(jù)反饋，春節(jié)長假受損程度超三成，二月份同比影響幅度約23%。但是，一季度營收僅下滑10%左右，意味著在三月份伊利實現(xiàn)了較去年同期更強勁的收入增長。

在新冠疫情這種全社會、全行業(yè)突發(fā)事件的沖擊影響下，業(yè)績出現(xiàn)短期的波動難以避免。值得注意的是，雖然一季度業(yè)績小幅下滑，但是，伊利當期市場占有率去實現(xiàn)了明顯提升。光大證券研報數(shù)據(jù)顯示，2020年一季度，伊利核心常溫業(yè)務市占率達到 39.3%，同比提升1.1個百分點。這種情況表明，疫情也在加速中小企業(yè)的退出，伊利在渠道下沉和市場拓展方面將取得進一步的優(yōu)勢，市場份額和滲透率還將持續(xù)提升。

據(jù)華金證券研報觀點，行業(yè)景氣度受損時，伊利股份作為龍頭的競爭優(yōu)勢往往被放大，期待公司后續(xù)持續(xù)發(fā)力，強化優(yōu)勢。中長期堅定看好公司產(chǎn)品化平臺、國際化平臺、渠道影響力、和品牌影響力優(yōu)勢。

動態(tài)看：快速恢復與快速追趕

乳制品作為典型快消品行業(yè)，而伊利又是銷售規(guī)模最大、銷售網(wǎng)絡最廣最深的龍頭企業(yè)，伊利的抗風險能力和恢復能力具有明顯優(yōu)勢。對于乳制品這種剛需消費行業(yè)而言，疫情沖擊的主要是供應端，需求端實際影響較小，甚至會得到加強。

光大證券研報指出，雖然乳制品行業(yè)受到疫情沖擊較大，但公司通過及時反應、多措并舉減輕了疫情影響，并依托強大品牌力優(yōu)勢和渠道優(yōu)勢，在行業(yè)繼續(xù)保持領導地位。中期來看，伊利的核心競爭優(yōu)勢仍在強化，預計疫情結束后，公司的渠道優(yōu)勢會轉化為更好的收入增長勢能，年內(nèi)有望呈現(xiàn)基本面環(huán)比改善的趨勢。

隨著疫情防控常態(tài)化，以及各項防控要求有序解綁，伊利股份的業(yè)績也將是最快恢復的。同時也意味著，疫情只對伊利業(yè)績構成一次性、短暫的影響，不會改變企業(yè)長期穩(wěn)健發(fā)展形勢。

未來三個季度伊利將加速追趕，有望彌補疫情期間的部分損失。雖然2020年營收目標設定為970億元，但考慮到伊利一貫的謹慎和穩(wěn)健，大概率能實現(xiàn)千億目標。

向前看：“大健康”未來可期

此次疫情加強了消費者的健康消費需求，而針對這種需求伊利股份早有布局。除了成立健康飲品事業(yè)部，疫情期間，伊利也在加大產(chǎn)能布局。

這也是影響一季度業(yè)績表現(xiàn)的一個原因。但擴張產(chǎn)能的長期收益要遠大于短期財務費用的增加。2019年底伊利推出三款低溫巴氏奶產(chǎn)品，而巴氏奶的推廣是嚴格依賴牧場資源的。伊利在下一盤大棋，產(chǎn)能擴張不止意味著原有產(chǎn)品產(chǎn)銷量的增加，也為新品類的推廣運營提供了原材料保障，構筑了企業(yè)更堅實的政策性固定資產(chǎn)護城河。

并且，隨著健康飲品事業(yè)部的運營體系日趨完善以及全球化戰(zhàn)略的穩(wěn)步推進，伊利將打開更大的行業(yè)發(fā)展空間以及市場區(qū)域空間。

正如浙商證券研報觀點，伊利股份是中國規(guī)模最大、產(chǎn)品品類最全的乳制品企業(yè)，穩(wěn)居全球乳業(yè)第一陣營，蟬聯(lián)亞洲乳業(yè)第一。目前，伊利已構建覆蓋全球資源體系、全球創(chuàng)新體系、全球市場體系的骨干大網(wǎng)。非乳健康品類創(chuàng)新以及全球化資源配置，使得伊利股份最有希望成長為能與3萬億市值的食品巨頭雀巢，一較高下的中國A股市場上市企業(yè)。